首只美國上市的巴基斯坦ETF(交易所指數(shù)基金)，為這一“前沿市場”(frontier market)打開了大門。不過，內(nèi)在風險可能會令膽小的投資者望而卻步。

Global X巴基斯坦ETF (PAK)由總部位于美國的基金管理機構(gòu)Global X推出，在紐約證券交易所面市。至此，在美國上市的單一海外國家ETF達到204支，這些國家包括尼日利亞、阿根廷、越南、韓國等。Global X分析師雅各布斯Jay Jacobs說，巴基斯坦ETF使投資者得以進入最大、最具流動性的“前沿市場”之一。

《華爾街日報》的報道認為，巴基斯坦ETF的推出時機相當精妙，其中大部分與中國有關(guān)。

此前，中國剛剛與巴基斯坦簽訂了280億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)合同，而中國打造“中巴經(jīng)濟走廊”的總投資可能高達460億美元——約占巴基斯坦2013年GDP的19.8%。消息公布后，巴基斯坦股市立即從此前的大跌行情中反彈。而就在巴基斯坦ETF上市前一天，投資銀行Renaissance Capital將巴基斯坦描述為“被低估的改革案例”。尤其提到該國政府正在履行其私有化的承諾、實行一系列改革，這將提高股票估值。

據(jù)彭博新聞社報道， MSCI巴基斯坦指數(shù)在過去五年間上漲了150%。對于投資者最大的吸引力在于，該國股市與美國市場幾乎沒有相關(guān)性，有助于投資組合多樣化。

不過，此類ETF往往成為“雙刃劍”。《華爾街日報》此前報道說，許多“前沿市場”指數(shù)基金通常將大部分資產(chǎn)投資于較為單一的股票和少數(shù)幾個行業(yè)。同時，普通投資者很難跟蹤研究該國政治經(jīng)濟形勢，放大了投資風險。以韓國ETF為例，當朝鮮和韓國在2010年發(fā)生軍事摩擦之時，沒有多少投資者能夠準確判斷那究竟是單純的劍拔弩張抑或是戰(zhàn)爭爆發(fā)的前兆。顯然，最終結(jié)果對于基金的表現(xiàn)至關(guān)重要。

而投資巴基斯坦可能面臨更為復雜的形勢。

巴基斯坦人口總量比俄羅斯還多，勞動力整體年輕，但經(jīng)濟總量僅相當于愛爾蘭。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，巴基斯坦2013年的GDP為2323億美元，而同年俄羅斯GDP超過兩萬億美元。

彭博新聞社的報道說，雖然作為“準新興”(pre-emerging)經(jīng)濟體——就像上世紀90年代的中國和巴西——巴基斯坦可能帶來超豐厚的回報，但國內(nèi)頻繁的軍事政變、盤踞的恐怖主義勢力和伊斯蘭極端組織也使它成為不穩(wěn)定國家。基地組織領(lǐng)導人本˙拉登(Osama bin Laden)曾長期藏匿于該國邊境。

巴基斯坦財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，2011-2014年間恐怖襲擊造成的經(jīng)濟損失超過280億美元，過去13年軍事行動花費超過1000億美元。這份官方報告說，巴基斯坦需要大量的資源以修復受損的基礎(chǔ)設(shè)施，并打造安全的投資環(huán)境。報告還呼吁盡早結(jié)束阿富汗沖突。

《華爾街日報》評論說，投資巴基斯坦所面臨的不確定性還包括其與印度長期的對立關(guān)系。印度在人口和經(jīng)濟總量上都是巴基斯坦的六倍多，對抗對巴基斯坦有害無利。評論認為，伊斯蘭堡應(yīng)將重心放在空談已久的經(jīng)濟改革上——改善稅制以提高稅收占GDP比率、合理規(guī)劃國防開支、加大教育投資彌補熟練工人短缺。

彭博的報道總結(jié)說，對于膽小的投資者而言，巴基斯坦ETF之外還有更安全的選擇。不過，對于膽大的專業(yè)人士而言，這將會是盈利工具。